动物保健品行业深度报告:走向市场化的黄金时代

动物保健品行业是一个高速增长的行业,重点看好动物疫苗(制剂类看好宠物药,但目前发展尚不成熟。)食用型动物重“防“不重”治“,因而长期来看,兽用化学制剂除宠物药外,发展空间有限,兽用生物制品更符合动物保健的发展方向。中国动物保健品市场2012年的市场规模约为386亿元,过去5年复合增速14.75%,其中兽用生物制品市场销售额为88亿,过去5年复合增速达到17.8%。由于养殖技术落后,养殖密度大,动物疫情严重的局面在我国可能长期持续。预计未来较长的时间内,“接种疫苗预防为主、疫区扑杀为辅”的防疫政策不会发生改变。

强制免疫市场未来将逐步萎缩,猪瘟和高致病性蓝耳风险最大。我国强制免疫市场需求长期被高估,行政配置效率低下,质量每况愈下,同时从新增病种角度空间不大,强制免疫市场未来逐渐萎缩几成定局,预计猪瘟和蓝耳近两年可能率先退出强制免疫。口蹄疫和禽流感暂时没有退出风险,反而可能会受益于优质优价政策。对于从事招标苗业务的企业而言,单病种市场规模和竞争格局是决定企业盈利的关键指标,从这两个角度建议规避猪瘟和高致病性蓝耳招标苗占比高的企业。

市场苗有望异军突起,尤其看好猪疫苗市场。养殖规模化带来高标准的防疫需求和进口替代是促进市场苗发展的重要因素。生猪养殖规模大,且正处在规模化如火如荼的过程当中,带动相关市场苗高速增长,测算潜在市场空间达到150亿元以上。大部分企业由于过去专注于政府招标,在市场苗开拓方面都处于起步阶段。市场苗目前尚处于“蓝海”,谁拥有好的产品,就能够所向披靡。具体到品种,看好经典蓝耳回归,口蹄疫高效苗,猪圆环,伪狂犬等。从类型上看,具有基因缺失、兼具防治功能的基因工程苗,DNA疫苗等是未来的发展方向投资建议与投资标的.

综合不同的维度,从对象上分,我们看好猪苗;从市场看,我们认为市场苗正迎来大发展,招标苗市场则面临考验。猪苗占比高,招标苗(主要指猪瘟和蓝耳)占比低(或者相对稳定),市场苗储备品种多的企业发展前景看好,遵循以上投资逻辑,我们在行业中首选天康生物(002100,买入),建议关注海利生物(拟上市)、金宇集团(600201,未评级)。

风险提示.

强制免疫政策若重大变化,对相关企业短期业绩将产生较大的负面影响。